1、公司 2025 年經(jīng)營(yíng)情況介紹。

答：2025 年度，全球鋰鹽行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，受供需格局轉(zhuǎn)變、鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，鋰產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)過上半年持續(xù)下跌創(chuàng)下新低后強(qiáng)勢(shì)反彈，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比有所改善。2025 年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 230.82 億元，同比增長(zhǎng) 22.08%；歸 屬 于 上 市 公 司 股 東 的 凈 利 潤(rùn) 16.13 億 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)177.77%。雖然公司 2025 年度扣非凈利潤(rùn)是負(fù)值，但從 2025年第四季度開始扭虧為盈，公司整體向好發(fā)展。在各版塊營(yíng)收上看，2025 年度，公司鋰化工板塊營(yíng)業(yè)收入占比大約 56%，鋰電池板塊營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，占比大約36%，還有其他細(xì)分板塊如回收業(yè)務(wù)、鉀肥業(yè)務(wù)等大約 8%。在毛利率角度看，公司鋰化工板塊毛利率上漲明顯，鋰電池板塊毛利率變動(dòng)不大。2025 年公司深化上下游一體化布局，在資源+鋰鹽+電池+回收+綜合能源均取得不錯(cuò)成果：

1）鋰礦板塊：Cauchari-Olaroz 項(xiàng)目一期運(yùn)營(yíng)生產(chǎn)表現(xiàn)良好，產(chǎn)能利用率不斷提高，2025 年共計(jì)生產(chǎn) 3.41 萬(wàn)噸碳酸鋰，預(yù)計(jì) 2026 年生產(chǎn) 3.5 萬(wàn)噸-4 萬(wàn)噸碳酸鋰。Cauchari-Olaroz 項(xiàng)目的二期規(guī)劃年產(chǎn)能 4.5 萬(wàn)噸 LCE；Mariana 鋰鹽湖項(xiàng)目一期規(guī)劃年產(chǎn)能 2 萬(wàn)噸氯化鋰生產(chǎn)線正式投產(chǎn)并逐步釋放產(chǎn)能；Goulamina 鋰輝石項(xiàng)目一期已建成投產(chǎn)并逐步釋放產(chǎn)能，2025年全年產(chǎn)出精礦 33.66 萬(wàn)噸，為公司提供優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定且低成本的鋰精礦；塞拉利昂邦巴利鋰礦采選生產(chǎn)規(guī)模為 200 萬(wàn)噸/年，目前項(xiàng)目正處于基礎(chǔ)建設(shè)中；Mount Marion 鋰輝石項(xiàng)目計(jì)劃對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行選礦工藝升級(jí)，增加浮選裝置，升級(jí)后產(chǎn)能預(yù)計(jì)為 60 萬(wàn)噸折 6%高品質(zhì)精礦。

2）鋰化工板塊：四川贛鋒年產(chǎn) 5 萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目于上半年完成生產(chǎn)線調(diào)試，產(chǎn)能逐步釋放，碳酸鋰產(chǎn)能滿負(fù)荷生產(chǎn)；青海贛鋒一期年產(chǎn) 1,000 噸金屬鋰項(xiàng)目處于試生產(chǎn)階段，生產(chǎn)線爬坡至最優(yōu)狀態(tài)。

3）鋰電池板塊：公司高性能電芯電池系統(tǒng)電量覆蓋10kWh-1000kWh，可廣泛應(yīng)用于重卡、礦卡、輕卡、輕客、公交、環(huán)衛(wèi)等各類商用車型，具備低成本、高可靠、高集成、平臺(tái)化等優(yōu)勢(shì)；公司在兩輪車動(dòng)力電池領(lǐng)域精準(zhǔn)設(shè)計(jì)與研發(fā)，滿足各類市場(chǎng)需求，具備低溫充電、低成本與高安全的優(yōu)勢(shì)；公司固態(tài)電池同步推進(jìn)硅碳與鋰金屬負(fù)極雙路線突破產(chǎn)業(yè)化門檻，以金屬鋰負(fù)極技術(shù)為核心，推動(dòng)高比能電池量產(chǎn)進(jìn)程。首款 500Wh/kg 級(jí) 10Ah 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)，樹立鋰金屬電池產(chǎn)業(yè)化標(biāo)桿；硅基體系實(shí)現(xiàn) 320-480Wh/kg 產(chǎn)品梯度布局，其中 320Wh/kg 電芯循環(huán)壽命突破 1000 次，480Wh/kg技術(shù)儲(chǔ)備達(dá)行業(yè)頂尖水平。

4）回收板塊：公司加快布局回收網(wǎng)絡(luò)，在全國(guó)八大城市建立了規(guī)范化的退役電池綜合回收利用基地，投資建設(shè)的綠色回收工廠，與當(dāng)?shù)卣肮幌到y(tǒng)密切合作，保障廢舊電池原料的穩(wěn)定供應(yīng)。

5）綜合能源業(yè)務(wù)：公司以綠色低碳為核心戰(zhàn)略，構(gòu)建覆蓋生產(chǎn)全鏈路的綠色能源體系，驅(qū)動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。通過風(fēng)電+光伏+儲(chǔ)能深度融合，為新余、南昌等生產(chǎn)基地提供可追溯綠色電力的綠電直連項(xiàng)目；公司助力江西宜春經(jīng)開區(qū)、重慶兩江新區(qū)、江西豐城項(xiàng)目入選國(guó)家級(jí)/省級(jí)零碳園區(qū)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、物流全環(huán)節(jié)綠色化，打造鋰電行業(yè)零碳標(biāo)桿。

2、中東石油危機(jī)對(duì)澳礦柴油的供應(yīng)問題對(duì) MountMarion 鋰輝石項(xiàng)目生產(chǎn)的影響？

答：Mount Marion 鋰輝石項(xiàng)目用電來源主要是電網(wǎng)，因此用電對(duì)柴油依賴較低，但運(yùn)輸及開采仍需要用柴油。長(zhǎng)期來看，油價(jià)波動(dòng)對(duì)全行業(yè)物流運(yùn)輸成本存在影響。

3、公司在年報(bào)中首次披露了塞拉利昂鋰項(xiàng)目，請(qǐng)介紹下該項(xiàng)目的投產(chǎn)計(jì)劃、產(chǎn)量規(guī)劃等。另外馬里的成本水平是否有更新，當(dāng)?shù)刂伟箔h(huán)境是否有改善。

答：塞拉利昂鋰項(xiàng)目近期取得了一些進(jìn)展，預(yù)計(jì)開采量大概 200 萬(wàn)噸/年，計(jì)劃明年投產(chǎn)并形成較為穩(wěn)定的供應(yīng)。該項(xiàng)目取得政府支持并授予公司開采礦權(quán)。Goulamina 鋰輝石品位非常優(yōu)越，具備顯著成本優(yōu)勢(shì)。Goulamina 鋰輝石項(xiàng)目采用當(dāng)?shù)丶胺侵捺弴?guó)的能源，不涉及霍爾木茲海峽，受中東石油危機(jī)沖擊較??；治安方面，在馬里政府的支持下可控，至今未發(fā)生安全狀況，項(xiàng)目生產(chǎn)及運(yùn)輸順利。

4、公司對(duì)硫酸的使用量情況，是否受供應(yīng)影響？

答：目前受地緣政治沖突影響，硫酸價(jià)格波動(dòng)顯著加大，但從公司庫(kù)存及長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)情況看，短期供應(yīng)整體可控，未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性斷供風(fēng)險(xiǎn)。

5、公司發(fā)布了計(jì)提資產(chǎn)減值的公告，主要是公司哪個(gè)方面減值？

答：本次計(jì)提資產(chǎn)減值主要是應(yīng)收賬款、存貨、無形資產(chǎn)、在建工程、長(zhǎng)期股權(quán)投資等方面，其中包括墨西哥 Sonora項(xiàng)目的減值，詳細(xì)內(nèi)容可以查閱公司年報(bào)“資產(chǎn)減值相關(guān)章節(jié)”的說明。

6、請(qǐng)介紹下公司未來資本開支的規(guī)模和節(jié)奏？

答：2025 年公司堅(jiān)持審慎擴(kuò)張、聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的策略，資本開支明顯下降。未來將繼續(xù)圍繞低成本、高回報(bào)核心項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)，重點(diǎn)推進(jìn) Goulamina 二期、Cauchari-Olaroz 二期及 PPGS 項(xiàng)目。其中，Goulamina 項(xiàng)目具備自我造血能力，可覆蓋部分?jǐn)U建需要的資本開支；PPGS 項(xiàng)目將通過市場(chǎng)化融資方式解決資金需求。

7、馬里 Goulamina 鋰輝石項(xiàng)目產(chǎn)能情況，2026 年是否能滿產(chǎn)？

答：Goulamina 鋰輝石項(xiàng)目 2025 年產(chǎn)出 33 萬(wàn)噸鋰精礦，大部分礦石運(yùn)輸至國(guó)內(nèi)，運(yùn)輸暢通。Goulamina 鋰輝石項(xiàng)目成本優(yōu)勢(shì)突出，計(jì)劃 2026 年做到滿產(chǎn)狀態(tài)。

8、請(qǐng)分析下未來鋰產(chǎn)品的供需情況，今年需求端表現(xiàn)地比較有韌性，但供應(yīng)端有各種擾動(dòng)因素，最近的供需情況偏緊，公司對(duì)未來供需情況怎么看，特別是鋰價(jià)格的走勢(shì)，公司是否有做商品套保業(yè)務(wù)？

答：（1）公司對(duì)鋰行業(yè)需求層面繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。經(jīng)過近兩年的周期性調(diào)整與行業(yè)沉淀，儲(chǔ)能領(lǐng)域已進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)通道，且這一趨勢(shì)在 2026 年仍將延續(xù)。與此同時(shí)，AI算力中心、數(shù)據(jù)中心等新興用電場(chǎng)景對(duì)備用電源及配儲(chǔ)需求
持續(xù)攀升，疊加全球各國(guó)對(duì)能源獨(dú)立性的重視程度顯著提高，儲(chǔ)能需求正迎來額外增量。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，中東地緣事件意外推動(dòng)了東南亞、澳大利亞等地區(qū)電動(dòng)化進(jìn)程的加速，不僅四輪電動(dòng)車銷售火爆，兩輪電動(dòng)車在當(dāng)?shù)氐臐B透也明顯提升。從全生命周期成本角度來看，下游車企對(duì)鋰價(jià)波動(dòng)的容忍度相對(duì)較高，高鋰價(jià)對(duì)動(dòng)力電池及整車成本的實(shí)質(zhì)影響也較為有限，鋰價(jià)具備較強(qiáng)的底部支撐。

（2）在供給層面，部分資源端項(xiàng)目受地緣政治、環(huán)保、社區(qū)關(guān)系及基礎(chǔ)設(shè)施滯后等多重干擾，推進(jìn)不順；新增供給釋放存在不及預(yù)期的情況，資源釋放可能難以匹配需求的快速增長(zhǎng)。

（3）自碳酸鋰期貨上市后，行業(yè)銷售模式或定價(jià)模式發(fā)生較大變化，與期貨市場(chǎng)相互聯(lián)動(dòng)。公司利用自身同時(shí)涉及鋰鹽和電池兩端的優(yōu)勢(shì)開展套保業(yè)務(wù)，有助于平滑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮上下游一體化優(yōu)勢(shì)。